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（原标题：读懂IPO|锐念念环保中枢居品依赖单一煤电行业电击 调教，计谋红利落潮后成长性存疑）

本文开头：时期商学院 作家：陈丽娜

开头|时期买卖筹划院

作家|陈丽娜

裁剪|郑琳

在新能源发电渐渐取代燃煤发电的大布景下，专注于事业燃煤电厂的成王人锐念念环保工夫股份有限公司（下称“锐念念环保”）的功绩远景受到要点存眷。

2021—2024年上半年，锐念念环保部分财年的功绩增长成绩于国度计谋推动，其卑鄙燃煤电厂脱硝复原剂制备系统纠正需求激增。不外，跟着纠正程度的收敛推动，该公司的中枢业务增长能源或渐渐放松。

尽管锐念念环保试图发展新的盈利增长点，但据2024年上半年数据，其新业务营收占比或不及3%。在新能源发电替代加快的布景下，锐念念环保依赖单一燃煤行业相关居品的买卖模式正面对严峻挑战。

当今，锐念念环保正冲刺北交所IPO，已于2023年9月27日递交肯求材料并获受理，但尚未上会。其改日的上市远景备受商场存眷。

3月21日，4月18日，就计谋红利落潮后功绩变脸风险、中枢居品面对被替代风险等相关问题，时期买卖筹划院向锐念念环保发送邮件并尝试致电斟酌。但甘休发稿，该公司尚未回话相关问题。

功绩受煤电行业计谋影响篡改，中枢居品商场范围或不及10亿元

论说期内（2021—2024年上半年），锐念念环保的功绩进展波动较着。把柄招股书和Wind数据，论说期各期，其营收差别为3.13亿元、2.84亿元、4.51亿元、1.18亿元，营收同比变动率差别为69.73%、?9.27%、59.07%、-9.89%；净利润差别为0.44亿元、0.32亿元、0.6亿元、0.17亿元，同比变动率差别为137.8%、-27.75%、90.69%、14.41%。

至于为何部分财年功绩已毕增长，锐念念环保在招股书中进行了施展，系燃煤电厂脱硝复原剂制备系统电击 调教，以尿素水解制氨工夫旅途替代液氨的商场需求捏续扩大。

而商场需求扩大，成绩于那时的计谋红利。把柄2022年1月国度能源局发布的《电力行业危境化学品安全风险连合贬责执行决策》（国能发安全〔2022〕21号），条款“寰球公用燃煤电厂的液氨一级、二级要紧危境源尿素替代纠正工程要于2022年12月底前完成。液氨三级、四级要紧危境源尿素替代纠正工程要于2024年底前完成”。

同期，把柄锐念念环保的第一轮问询回话，2021—2024年上半年，其来自纠正商场的营收占比差别为82.11%、74.75%、88.25%、82.85%。论说期内，锐念念环保七成以上的营收源自纠正商场。同期，来自纠正商场的营收占比变动趋势，强奸也与其营收同比变动趋势较为一致。

可是，计谋红利的捏续性面对一定的不细则性。在招股书中，锐念念环保称跟着纠正程度的推动，该项业务商场需求将呈下落趋势，脱硝复原剂制备系统业务可能面对无法保捏原有快速增长的情况。

锐念念环保在招股书中称，其主营居品脱硝复原剂制备系统在国内商场占有率向上30%。2022年，其脱硝复原剂制备系统居品的收入为2.57亿元。时期买卖筹划院以此缱绻，该居品的通盘这个词国内商场范围或仅为8.57亿元。

在招股书中，锐念念环保并未指出“脱硝复原剂制备系统”的商场范围。不外，锐念念环保称其脱硝复原剂制备系统的具体经过包括了SCR反应器进行烟气脱硝。

把柄博研照拂2024年12月16日发布的《中国SCR脱硝催化剂行业商场范围及投资远景揣测分析论说》，2023年中国SCR（遴荐性催化复原）脱硝催化剂的商场总范围约180亿元东说念主民币。

对比来看，关于脱硝复原剂制备系统，锐念念环保或存在商场空间较小的情况。

卑鄙燃煤电厂商场空间恐萎缩，2024年上半年新业务收入占比或不及 3%

锐念念环保的主营居品包括脱硝复原剂制备系统、脱硫废水处理系统，2021—2024年上半年，其主力居品为脱硝复原剂制备系统。把柄第一轮问询回话，脱硝复原剂制备系统居品的营收差别为2.39亿元、2.57亿元、3.4亿元、1.15亿元；营收占比差别为76.88%、91.04%、75.59%、98.55%。

在招股书中，锐念念环保称，其主要专注于燃煤电厂（以煤炭为燃料的火力发电厂）的脱硫、脱硝畛域。

另外，把柄念念瀚产业筹划院于2025年2月24日发布的《脱硫废水处理系统商场空间及工夫水平特色》筹划论说，脱硫废水处理行业的发展与我国火电中燃煤电厂脱硫商场发展密切相关，脱硫废水处理系统是燃煤电厂脱硫系统的子系统。

因此，从锐念念环保的卑鄙产业链来看，其两大中枢居品均受到燃煤电厂发展的影响。

中国电力企业斡旋会（CEC）数据表现，2024年寰球全口径发电装机容量为33.5亿千瓦，同比增长14.6%。其中，火电装机容量为14.4亿千瓦，煤电装机占比下落至35.7%。新能源发电占比权臣进步，新能源发电装机容量达到14.5亿千瓦，初次向上火电装机范围。

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在“双碳”目的的强力推动下，减少煤炭使用量还是成为我国社会各界的共鸣，用新能源发电替代原有的火力发电也已在稳步推动。改日，若卑鄙火电厂商场需求下滑，锐念念环保的功绩能否保捏增长存在不细则性。

不外，锐念念环保称其打造的脱硫废水处理系统类居品已成为公司要紧的盈利增长点。

2021—2023年，锐念念环保脱硫废水处理系统类居品的营收占比差别为14.25%、7.63%、23.02%。

可是，时期买卖筹划院发现，在第一轮问询回话中，锐念念环保列明了2021—2024年上半年脱硝复原剂制备系统的营收占比情况，以及脱硫废水处理系统居品2021—2023年的营收占比情况，却只须缺了脱硫废水处理系统类居品2024年上半年的营收占比。

北交所问询脱硫废水处理系统居品订单赢得情况，该业务的增长情况能否填补脱硝复原剂制备畛域的功绩缺口。把柄锐念念环保的回答，脱硫废水处理系统居品在2024年上半年未有形态在当期执行完成。

2024年上半年，锐念念环保的营收为1.18亿元，脱硝复原剂制备系统的营收占比为98.55%。时期买卖筹划院以此推算，其脱硫废水处理系统居品在2024年上半年的营收或不及200万元，营收占比低于3%。

在新能源替代加快的布景下，锐念念环保仍较为依赖燃煤电厂，且新的盈利增长点未见较着起色，其买卖模式与功绩可捏续性需要点存眷。

（字数：2266）

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